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浙商证券股份有限公司刘雯蜀近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《科大讯飞点评报告：2023年中报披露，业务经营稳步复苏下AI布局持续推进》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为62.0元。

科大讯飞(002230)
投资要点
2023年8月11日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入78.41亿元，同比下降2.26%；实现归母净利润7357.20万元，同比下降73.54%。2023年Q2公司扭转Q1业绩下滑的不利局面，单季度实现营业收入49.54亿元，同比增长9.68%，实现归母净利润1.31亿元。公司持续布局AI大模型迭代及行业应用，未来有望随着AI大模型的大规模商业化应用而打开成长空间。
公司2023年半年报披露，Q2单季度表现亮眼，业务经营持续复苏
2023年H1公司实现营业总收入78.41亿元，同比下降2.26%，毛利31.47亿元，同比下降2.22%；实现归母净利润7357.20万元，同比下降73.54%。2023H1公司销售/研发/管理费用率分别为。18.56%/19.34%/7.16%，同比分别增长1.48/1.41/0.63pct。
2023Q2单季度，公司实现营业总收入49.54亿元，同比增长9.68%，单季度毛利19.38亿元，同比增长7.80%，实现归母净利润1.31亿元。第二季度公司实现经营性现金流净额1.40亿元，同比增加5.75亿元，公司经营状况明显好转。
星火认知大模型赋能C端业务成效显著，消费级产品矩阵持续扩充
讯飞星火认知大模型发布以来，搭载讯飞星火认知大模型的讯飞AI学习机GMV在5月和6月分别增长136%和217%。截至6月30日讯飞开放平台开发者数达497.4万，同比增长45%，大模型发布后开发者数量在两个月内增加85万家。近期公司先后发布搭载星火大模型的AI学习机LUMIE10以及新一代智能办公本X3，C端产品矩阵持续扩充。
坚持平台+赛道人工智能战略，星火认知大模型V2.0即将发布
6月9日，星火认知大模型V1.5正式发布，大模型在开放式知识问答、多轮对话、逻辑和数学能力三大综合能力实现迭代，并且进一步拓宽行业应用，在教育、办公、医疗和工业领域的应用落地均取得重大进展。8月15日，公司将发布星火认知大模型V2.0，并预计在持续提升通用能力的基础上，发布代码能力、多模态能力并同步发布多项相关产品。
公司大模型核心技术实现自主可控，未来有望深度赋能B端及C端业务生态
科大讯飞率先布局自主可控，打造我国通用智能新底座，与华为昇腾等强强联合，合力打造完全基于国产算力基础的认知大模型。目前，面向重点行业可私有化部署的自主可控行业大模型，已经与众多行业头部客户达成合作意向。未来公司大模型有望在教育、医疗、工业、办公等场景实现商业价值变现，为公司发展贡献新成长极。
盈利预测与估值
我们预计2023-2025年公司营收为244.37/319.20/418.17亿元，同比增长29.84%、30.62%和31.01%，归母净利润分别达到20.20/29.75/40.81亿元，同比增长260.01%、47.27%和37.16%，对应EPS为0.87/1.28/1.76元。维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧带来的风险；订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券邓怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.76亿，根据现价换算的预测PE为81.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为80.28。

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